摘要：
A股旅游板块的波动再次牵动了投资者的心，作为曾经的市场宠儿，云南旅游（000809.SZ）却深陷业绩泥潭，回顾过去三年，公司经历了疫情的重创，营收与利润双双下滑，甚至连续两年陷入亏... A股旅游板块的波动再次牵动了投资者的心，作为曾经的市场宠儿，云南旅游（000809.SZ）却深陷业绩泥潭，回顾过去三年，公司经历了疫情的重创，营收与利润双双下滑，甚至连续两年陷入亏损，随着2024年财报季的临近，一个悬在投资者头顶的问题愈发清晰：云南旅游如果连续三年亏损，会被ST吗？
“连续三年亏损”的界定与规则
要回答这个问题，首先需要明确A股市场对于“ST”的判定规则。
在A股市场中，当上市公司出现以下情况之一，交易所将对其股票交易实施“其他风险警示”（即ST）：
- 最近一个会计年度的审计结果显示股东权益为负值；
- 最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告；
- 最近一个会计年度经审计的净利润为负且营业收入低于1亿元；
- 最近一个会计年度的财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计报告。
对于“连续三年亏损”这一情况，规则更为严格，根据《上海证券交易所股票上市规则》和《深圳证券交易所股票上市规则》，如果公司连续两个会计年度经审计的净利润为负值或者连续两个会计年度期末净资产为负值，将被实施“其他风险警示”（ST）。
如果公司连续三年亏损，且在第四年依然未能实现扭亏为盈，那么将面临*“退市风险警示”（ST）*的处罚，这意味着，连续三年亏损本身并不直接等同于“ST”，但它是迈向“ST”甚至退市的第一步。
云南旅游的现状：亏损是常态还是偶然？
根据云南旅游过往发布的财报，公司在2021年、2022年以及2023年均出现了亏损，这意味着,公司已经触碰了连续亏损的红线。
在2023年年报披露后，云南旅游已被实施“其他风险警示”（ST），公司虽然尚未触及“连续三年亏损”的退市红线,但市场对其经营状况的担忧已达到顶峰。
投资者最需要关注的是2024年的业绩表现，如果2024年云南旅游依然无法实现净利润转正，那么公司将成为A股市场上典型的“连续三年亏损”案例，大概率会被交易所实施“退市风险警示”（*ST）。
“保壳”手段与投资者的迷思
值得注意的是，云南旅游并非没有尝试过自救，回顾历史，该公司曾多次通过出售房产、股权等方式“卖资产”来粉饰报表,从而避免连续亏损。
对于投资者而言，判断云南旅游是否会因为连续三年亏损而被ST，不能只看账面利润，更要看“扣除非经常性损益后的净利润”（简称“扣非净利润”）。
如果公司虽然账面微利，但利润主要来自于变卖资产等非经常性收益，而主营业务依然亏损，那么这种“虚假繁荣”很难持续，一旦交易所认定其扣非净利润为负，且连续亏损满三年，*ST”的帽子几乎是板上钉钉。
云南旅游业绩连续亏损三年，*会被ST（更准确地说是会被戴上“退市风险警示”ST的帽子）
